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长江证券若通胀上行该买什么

发布时间:2019-09-12 10:56:48

长江证券:若通胀上行 该买什么 2019-04-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点核心观点1.需警惕“猪油共振”带来的通胀上行风险,历史经验和基本面研判下,必选消费及弱周期类可能存在阶段性的超额收益。

2.3月信用持续修复,而剩余流动性已从高位回落。从历史经验看,此时市场将从Beta转向Alpha,核心逻辑由估值修复转向盈利分化。

3.短期建议增配大金融,维持优质消费、通信及军工的配置。

若通胀上行,该买什么?A股历史上曾出现过3次明显的通胀快速上行期,均有“类滞胀”、货币增速高、利率筑顶的特点。通胀中必选消费、弱周期类表现相对占优。短期“猪油共振”可能推升通胀上行风险,建议关注必选消费板块。

短期,我们维持4月策略观点:Beta行情已临近结束,市场将逐渐回归Alpha。

年初至今,金融市场流动性充裕、信用扩张,两者带来权益资产估值修复。年初以来,信用持续修复,而剩余流动性已从高位回落。从历史经验看,此时市场的核心矛盾将转向企业盈利,Beta转向Alpha。恰逢年报季报期,需重视盈利分化。目前来看,财报期整体未超预期,盈利仍然孱弱。叠加高位估值、高位换手、以及异常交易监管等因素,风险正逐渐累积,结构分化将逐渐清晰。

建议重点关注一季报企业盈利结构改善的板块。

行业配置:建议增配大金融短期行业配置方面,建议增配大金融(银行+保险),维持弱周期主线的配置,包括优质消费、通信、军工行业。

主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2018年,国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉,2019年国企改革将步入深水区,重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。

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