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医疗保健三季报完美收官成长股仍会表现

发布时间:2019-08-15 15:40:45

医疗保健:三季报完美收官 成长股仍会表现 2012-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

医药上市公司三季报回顾:整体稳健增长近期医药上市公司三季报披露结束,据统计:前三季度医药上市公司收入、营业利润、净利润、扣非后净利润分别同比增长19%、 %、2%%和 %。营业利润及净利润增速较慢是个别公司经营波动较大所致。

前三季度行业经营基本符合预期,奠定全年稳健增长的基础。前三季度行业收入增速接近20%,符合我们此前预期,预计全年行业收入增速维持在20%附近。由于原材料价格的逐步回落,行业毛利率较年初有所回升,预计行业整体毛利率(尤其是中药子行业)仍会逐步企稳回升。费用方面,多个处方药企业部分转变开票方式,销售费用率明显上升;同时,货币政策宽松的背景下,财务费用率大幅下降;我们预计全年都会维持这种趋势。

典型公司研究:谁具备超预期的特征不同细分行业的公司经营情况分化非常明显:以政策为分析基础,我们今年持续推荐的(含)特色处方药的公司景气度仍然最高,景气度最低的是大型普药公司(大输液除外),其他几个细分行业内部亦有不同程度的分化;类消费品公司中,传统中成药企业品牌壁垒高、抗风险能力强,持续快速增长的概率更大。

横向比较看:医药板块拥有相对优势横向比较看,医药上市公司增长相对稳定,并且第三季度经营较第二季度增速有所加快。

财务指标分析:主要指标处于正常区间内行业整体盈利能力受成本及费用的影响有所下降,但还是处于历史较高水平,好于上半年,预计第四季度继续有所上升;营运能力指标有所减弱,但仍处于正常范围;资产负债率略有上升,但受货币政策放松的影响、经营性净现金流有明显上升。这与上半年的情况类似,我们预计全年仍将维持这一趋势。

三季报完美收官,成长股仍会表现近期三季报完美收官,多个主流公司业绩超预期。目前板块当中一线白马股2012/201 年预测市盈率平均为 0- 5倍/25- 0倍,基本与公司成长性匹配,虽然前期超额收益较大,但大幅调整的可能性不大,如有大幅下跌、应该是良好的中长期买入机会。

全年角度,我们最看好的仍然是处方药或含处方药业务的品种:天士力、华东医药、恒瑞医药、华润双鹤、华润三九、国药一致,关注康缘药业的新药获批进展,长期角度看好拥有定价权及品牌延伸能力的传统中成药上市公司及后天品牌推广力强的类消费公司。

11月我们推荐的重点组合思路是围绕确定性的成长选股:香雪制药、云南白药、同仁堂、华润双鹤。

风险提示原材料价格继续大幅上涨,发改委降价幅度及频率超预期,各地招标政策严厉程度超出预期。

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