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金融:科创板开板 险资基建投资路径选择

发布时间:2019-10-11 22:54:39

金融:科创板开板 险资基建投资路径选择 2019-06-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点科创板正式开板,新单保费增速平稳科创板正式开板,关注券商风险收益比。1)2019年6月1 日科创板正式开板,作为全面深化资本市场改革的突破口,科创板一方面需要畅通科技、资本和实体经济的循环机制,加速科技成果向现实生产力转化,引领经济发展向创新驱动转型;另一方面则需要发挥改革试验田的作用,形成可复制可推广的经验;下一阶段围绕资本市场改革红利依然可期。2)当前市场交投数据依然高于2018年周度均值,叠加资产减值压力释缓下,下半年行业盈利能力有望恢复至6%-7%的水平; )当前板块PB估值大约在1.5倍左右,估值具备一定性价比。

长期看好中信证券、中金公司和华泰证券的配置价值,贝塔行情关注兴业证券、东吴证券。

新单保费增速平稳,估值低绝对收益配置性价比高。1)上市险企披露5月保费数据,新单单月增速企稳,其中平安个人新业务5月单月增速回暖,续期业务增长良好支撑各家总保费平稳,一季度业务前置客户消耗和二季度高基数下,6月或将迎来阶段性底部;2)投资端权益市场趋稳,短期利率下行空间有限,但市场仍存利率下行预期,对板块形成负面压力; )当前PEV普遍位于0.8倍附近,估值对不利预期的反映较为充分,中长期具备较好绝对收益空间,个股推荐中国平安(增长稳健、业务生态协同能力具备更强潜力)。

地方政府专项债有望提升信托融资需求。1)地方政府专项债允许用作资本金进行配套融资,后续信托融资需求有望回暖;2)当前信用环境下,信托公司表内外风险仍有上行压力,关注强风控的信托公司。

每周一话:险资基建投资路径选择保险资金可多渠道支持基建投资:1)险企投资地方政府债规模占比较低,保险资金运用中地方政府债占债券类资产比重仅为1.07%,地方政府债中保险机构配置占比仅0.4%;当前地方政府专项债收益率 . %,发行期限6-7年左右,保险资金配置性价比较高,规模提升空间大。2)保险资管积极发起债权和股权管理计划支持实体经济。债权、股权投资计划注册规模稳步上升,截至2019年4月底累计注册规模达2.6 万亿元,且多对实体经济项目融资。 )201 -2018年保险资金非标资产增速较快,非标底层资产中约 0%投向基建项目;以平安为例,2018年基建占非标比为 4.9%,平均期限为9.12年,平均投资收益率为5.77%,主要标的资产行业包括交通运输、能源、水务环保等。

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